公司5月期货出厂价稳中有涨,有望利好Q2业绩
   
公司5 月期货产品出厂价大部分环比保持不变、少部分产品环比上涨。其中厚板上调80 元/吨,彩涂(青山基地)上调100 元/吨,无取向硅钢上调100 元/吨,部分热轧产品优惠幅度有所收窄。此前公司在4 月上调了大部分产品的期货出厂价,且涨幅较大,多在300~400 元/吨。公司5 月出厂价在此高位基础上保持稳中有涨,有助于公司二季度业绩向好。
   
公司冷轧较市场溢价处于历史较高水平
   
从绝对价格来看,2019 年5 月宝钢冷轧(0.5mm)出厂价为5886 元/吨, 是多年来的最高水平;2019 年4 月宝钢冷轧较市场的溢价为1061 元/吨, 环比均显著提升,在历史上亦属于相对较高水平,反映了宝钢股份的钢材价格相比市场更加坚挺,具备高附加值。
   
近期供给受抑制超预期,或支撑2019Q2钢铁基本面向好
   
宝钢股份大幅上调4 月出厂价、5 月维持高位,表明公司对Q2 钢铁行业景气度预判较乐观,与我们观点一致。我们预计二季度可能会有超预期的钢铁限产政策,包括唐山等地的环保限产、部委查处违规产能“回头看”行动、“一带一路”峰会限产预期等,若以上政策的执行力度较强,可能对钢铁供给端构成显著的抑制作用,叠加需求稳健,有望支持2019Q2 钢铁行业基本面整体向好。
   
综合竞争力强且具备长期战略利好,维持“增持”评级
   
公司作为行业龙头具备较强综合竞争力,2019 年5 月期货出厂价稳中有涨, 溢价保持高位,有望利好公司Q2 业绩;此外公司还具备新建盐城基地等长期战略利好。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.95 元、0.76 元、0.76 元。维持“增持”评级。
   
风险提示:Q2 供给释放超预期;钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。